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博汇股份重启上市上半年增收不增利

杰讯财经网 2019-09-11 17:12:44

博汇股份重启上市上半年增收不增利

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 博汇股份重启上市上半年增收不增利

  4月25日,中国证券监督管理委员会网站披露了宁波博汇化工科技股份有限公司(以下简称“博汇股份”)最新更新的招股说明书,拟在深圳证券交易所创业板上市,计划募集资金约7亿元,保荐机构为光大证券(12.310, 0.25, 2.07%)。

  博汇股份成立于2005年,法定代表人为王律;博汇股份主要从事橡胶助剂、塑料助剂、沥青助剂、润滑油助剂等芳烃系列产品和轻质燃料油的研发、生产、销售;2014年10月21日挂牌新三板。

  实际上,这并不是博汇股份第一次冲刺IPO。早在2015年9月博汇股份就发布公告称其申请IPO并获受理,但最终博汇股份表示因股权调整而撤回材料终止上市;如今时隔不到一年再次重启上市冲击IPO,但博汇股份却陷入增收不增利、历史股东曾涉嫌受贿等不堪局面,似乎上市之路仍存变数。

  上半年增收不增利 毛利率同比下滑

  8月22日,博汇股份披露2019年半年度报告。半年报显示,今年上半年,博汇股份增收不增利,毛利率也同比出现下滑。

  半年报显示,今年上半年博汇股份实现营业收入约为3.74亿元,同比增长28.24%;归属于挂牌公司股东的净利润约为3809.17万元,与去年同期相比下滑35.04%;归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为约为3688.75万元,同比下滑35.65%;今年上半年博汇股份的利润总额为4361.77万元,同比下滑36.75%。不仅如此,今年上半年博汇股份的毛利率也从去年同期的32.57%下降到19.39%,下降幅度接近一半。

  博汇股份在半年报中解释称,营业收入的增长系销售量的增加;而对于利润总额和净利润的下滑,博汇股份表示是因为产品单位毛利下降所致,但并没有直接解释毛利率下降的原因。在风险警告中提及今年上半年受供应商检修等因素影响,原材料整体供应偏紧,原材料价格相对较高,挤压其利润空间,导致单位毛利有所下降;并进一步表示如果未来原材料价格进一步上涨、其未能有所放缓或抵消原材料价格波动的风向,经营业绩和毛利率均有继续下滑的风险。

  尽管博汇股份在半年报中表示其采取了相关措施应对原材料价格波动和产品需求波动的风险,避免净利润和毛利率进一步下滑;但对于正在IPO辅导期的博汇股份来讲上半年增收不增利、毛利率下滑会让投资人和业内质疑其经营能力以及持续盈利的能力,或将成为其冲刺IPO的障碍。

  毛利率逐年下降 尚存经营风险

  去年7月2日,博汇股份发布公告称,其于2018年6月15日向中国证券监督管理委员会向宁波监管局报送了上市辅导备案材料,并于2018年6月29日取得了《关于宁波博汇化工科技股份有限公司登记日的确认函》,目前博汇股份正在接受光大证券的辅导。

  但实际上,这并不是博汇股份第一次申请IPO。2015年9月16日博汇股份发布公告称其申请IPO并获受理,这一爆炸性的消息让昔日的博汇股份一度成为资本的宠儿。公开信息显示,从正式宣布接受上市辅导到2017年6月13日宣布首发上市申请获证监会受理并申请停牌,博汇股份的股票累计涨幅超过130%。

  不过,2018年2月12日博汇股份突然发布公告称因为公司拟进行股权调整,特向证监会申请撤回首发上市申报材料;2月23日获批并宣布终止上市申请。

  从2018年2月终止申请到7月再次报送辅导资料,仅仅5个月博汇股份再次重启IPO,虽然很难从现有的信息中窥探出其中原因,但从招股说明书中不难看出博汇股份在经营业绩上下了功夫。

  招股说明书显示,2016年-2018年三年报告期内,博汇股份的营业收入分别约为2.63亿元、3.62亿元和5.82亿元;营业利润分别为8209.56万元、9850.91万元和1.01亿元;利润总额分别为8249.92万元、9827.65万元和1.05亿元;净利润分别为6979.7万元、8350.32万元和8945.39万元。

  虽然博汇股份的经营业绩逐年上涨,但值得注意的是招股说明书显示,2016年-2018年报告期内,博汇股份的综合毛利率分别为47.02%、40.53%和27.93%,逐年下降,且2018年相对于2017年而言降幅接近20%。对于毛利率的下滑,博汇股份将原因归结到受同类产品价格、供求状况、原材料价格变动趋势等因素影响。

  从业内来看,毛利率下降的根本原因在于成本的上升,业内分析随着成本的上浮,公司为了保持总营收的增长,产品的成交价格保持不变,在这样的情况下就容易导致毛利率的压缩。在这种情况下,业内认为一旦成本继续上涨就会直接影响到公司的整体经济发张,严重地还会造成公司的金融危机。

  另外,业内也认为毛利率的下滑也与品牌效应有关。品牌效应有限的公司某种程度会通过低价实现高销售数量来赚取利润,因此毛利率也相对不高。无论是哪种情况,对于正在接受辅导冲击IPO的博汇股份来讲,这些都是其上市路上的“雷”。

  供应商集中度高 多类风险缠身

  招股说明书显示,2016年-2018年三年报告期内,博汇股份前五名的供应商采购的合计金额占其当期采购总额的比例分别为88.01%、92.07%和90.19%,其中向中石油、中石化、中海油采购的合计金额占比分别为82.17%、84.29%和80.22%。从这一组数据来看,博汇股份的供应商高度集中,存在经营风险,一旦某家供应商减少与其合作,博汇股份的生产经验将会直接受到负面影响。

  另外,博汇股份生产的重芳烃没有统一的国家标准,企业都是根据市场情况和客户的需求提供相应的产品,虽然市场大环境如此,但也存在隐患,在产品生产过程中,由于不同企业的要求也不尽相同,稍有差池就会导致质量风险,

  不仅如此,博汇股份的安全生产风险也相对较高,燃料油及重芳烃遇高热明火及强氧化剂容易引起燃烧,存在安全隐患 。

  从产品方面来讲,博汇股份的产品下游行业包括汽车轮胎行业,但目前国内汽车市场整体下行,销量持续下滑,进而会直接影响到博汇股份产品销量和经营情况,存在较大波动的风险。另外,在环境保护上,因为博汇股份属于化工行业,如果缺乏相应的环保措施,则会存在造成环境污染的风险。

  另外,笔者从启信宝查询获悉,博汇股份曾因拖欠尾款被列为失信被执行人,也曾被列入重点排污名单。2016年山东省淄博市临淄区人民法院判处博汇股份向淄博春磊化工机械有限公司支付设备余款6.95万元及利息,同年年底博汇股份被纳入失信被执行人名单。

  落马官员曾是其股东 所得土地被质疑是否合规

  业内曾有一种说法,认为博汇股份2018年因公司拟进行股权调整而终止申请的原因在于,其股份曾存在他人代替当地官员持股的情况,而这一官员也落马被查。

  据悉,博汇股份的第二大股东为宁波立而达投资咨询有限责任公司(以下简称“宁波立而达”),持有博汇股份15.69%的股份。宁波立而达有3名自然人股东分别是持股40%的关国柱、30%的胡国淼和30%的周雪峰,但三人实际上是代宁波高新区管委会原副主任洪世弈持股。

  今年4月,洪世弈因涉嫌受贿、非法倒卖土地使用权被查;6月被判刑。值得注意的是,今年3月6日,宁波立而达宣布减持博汇股份15.69%的股份,接盘方为博汇股份第一大股东宁波市文魁控股集团有限公司,后者实际上是博汇股份实控人金碧华、夏亚萍夫妇控制的公司,两人合计持有该公司100%的股权。

  不仅如此,公开资料显示,博汇股份有两块工业用地合计超过10万平方米,均在洪世弈落马前审批完成;因此业内质疑博汇股份土地获得是否合规,但招股说明书中并未提及上述这些内容。

  业内人士认为,因为涉及到落马官员,此番股权转让必然会引发监管部门的关注,会在某种程度上加大博汇股份过会审核的难度。

  无论是毛利率持续下滑,还是落马官员曾是其大股东,亦或其本身存在的经营风险,哪项都会增加其过会的难度,二番再战IPO的博汇股份似乎当下仍有很多难题亟待攻破。

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